물가 지표 세 가지 — CPI·근원물가·PCE

네 숫자, 이번 달 값

CPI 와 PCE 는 왜 다른가

• 담는 범위가 다릅니다. CPI 는 가계가 직접 지출한 것만 담고, PCE 는 고용주가 대신 내는 의료비처럼 가계를 위해 쓰인 지출까지 넓게 담습니다.
• 비중이 다릅니다. CPI 는 주거비 비중이 크고, PCE 는 의료비 비중이 큽니다. 그래서 집값·임대료가 크게 오를 때는 CPI 가 더 높게 나오기 쉽습니다.
• 바꿔 사는 효과. 값이 오른 물건을 덜 사고 다른 것을 사는 변화가 PCE 에는 더 빨리 반영됩니다. 그래서 길게 보면 PCE 가 CPI 보다 조금 낮은 때가 많지만, 위 표처럼 달에 따라 반대로 나오기도 합니다 — 담는 범위와 비중이 달라서입니다.

근원물가는 왜 따로 보나

식료품과 에너지는 날씨·전쟁·산유국 결정 같은 일로 크게 출렁입니다. 그 둘을 뺀 근원물가는 이런 일시적인 충격을 걷어 내고 물가가 어느 쪽으로 흐르고 있는지를 보여 줍니다. 다만 가계가 실제로 체감하는 것은 장바구니와 기름값이라, 근원물가가 낮다고 생활이 편해졌다는 뜻은 아닙니다.

그래서 무엇을 보나

• 연준의 금리 방향을 가늠할 때는 근원 PCE가 2%에서 얼마나 떨어져 있는지 봅니다.
• 발표가 빠른 것은 CPI 입니다(매달 중순, PCE 는 월말). 그래서 시장은 CPI 에 먼저 반응하고, PCE 로 확인합니다.
• 증가율은 1년 전과 비교한 값이라 기저효과가 섞입니다 — 「전년 대비 증가율과 기저효과」.

자료: FRED CPIAUCSL·CPILFESL(BLS), PCEPI·PCEPILFE(BEA). 증가율은 이 사이트가 원지수로 계산.