SEC, 칼시 무기한선물 상장기준 개정안 공고 — 'IPO 둘째 영업일 상장'은 규정 변경이고 계약 승인은 아니다

SEC가 6일 공고한 것은 칼시(KalshiEX)의 상장 '기준' 변경이다. 종전에는 IPO 주식에 연동된 계약을 올리려면 최소 한 달의 거래 이력이 필요했는데, 개정안은 상장 한 달이 안 된 주식에 IPO일부터 누적 240만주라는 거래량 기준을 두고, 공모가 기준 시가총액 30억달러 이상이면 IPO 뒤 첫 3영업일 동안 기존 5영업일 종가 확인 요건을 면제한다. 월요일 IPO라면 다른 요건을 갖춘 경우 수요일부터 계약 상장이 가능해지는 구조다. 다만 30억달러는 종가 확인 면제 기준일 뿐이고, 현재 시가총액 1000억달러 이상·공개 유통주식 700만주 이상·보유자 2000명 이상 같은 별도 요건은 그대로 남는다.

상품 자체도 확정된 상태가 아니다. 칼시는 SEC 제출 문서에서 주식 무기한 선물을 현금 결제 계약으로 설명했다. 만기가 없고 기초자산 가격에 연동되며, 계약 보유자가 주식을 갖는 구조가 아니라 계약 가격과 주식 가격의 차이를 좁히는 펀딩 지급이 특징이다. 법적 분류에는 반론이 있다. Capital Markets Alliance Association(CMA)은 2일 SEC·CFTC에 낸 의견서에서 단일주식 무기한 계약을 '증권 선물'이 아니라 SEC 관할의 '증권 기반 스왑'으로 봐야 한다고 주장했고, 레버리지·강제 청산·시장 감시 체계의 차이를 근거로 들었다. 미국 블록체인협회는 두 기관이 함께 다루는 체계로 정리할 것을 요구했다. 뉴욕 남부연방법원은 3일 CMA의 긴급 거래중지 신청을 기각했으나, 권한 문제가 본안에서 받아들여질 가능성은 있다고 봤다. 분류에 대한 최종 판결은 나오지 않았다.

국내 독자에게 바로 적용되는 제도는 아니다. 미국 거래소의 미국 규정이고, 의견 제출 기간은 연방관보 게재일부터 21일, 효력 발생일은 11월 19일로 적혀 있으며 SEC는 효력 발생 뒤 60일 동안 CFTC와 협의해 규정 변경을 폐지할 수 있다. 확인할 것은 세 가지다. 첫째, '상장 기준 공고'와 '개별 계약 승인'은 다르다. 둘째, 해외 거래소가 국내 이용자에게 이런 계약을 제공한다고 안내하면 국내 신고 사업자인지 먼저 따져야 한다. 셋째, 미국 단일주식 무기한 선물은 주식시장이 닫히면 포지션을 열거나 닫을 수 없다 — 만기가 없다는 말이 언제든 빠져나올 수 있다는 뜻은 아니다. 칼시가 5일 밝힌 출시 당일 초기 거래액 3억달러도 독립적으로 검증된 집계는 확인되지 않았다.